753、赌场式投行(2 / 2)

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这个相对比较低,是需要把债券经过层层设计,再找评级机构提一个供较高的信用评级,最终包装出来的。

简单一点就是骗人,只是高盛、大摩这类大投行的法务、合规会把所有风险因素规避掉了。

就算大家觉得他们在行骗,你们也拿不出确凿有力的证据来指控他们,在合同的法律条款、产品设计包装、销售过程中,让你挑不出一丁点错来。

这个产品最终能卖出多少,就取决于高盛、大摩的能力了,会忽悠,那就卖的多一点,反之亦然。

不过,夏景行还是会提出要求的,把倒霉的aig、贝尔斯登、雷曼剔除在外,不买他们几家公司提供的cds合约。

因为这些机构垮了、破产了,那赔偿就抓瞎了。

通过把次级债层层包装与设计,卖给普通的投资者,或者欧洲的一些银行,夏景行认为是个靠谱的路子。

合成型cdo最稳健的一点就是,投资人购买spv特殊目的公司里面的金融产品其实是两种。

一种是收了夏景行缴纳的保费,即cds的提供者。

这种产品是夏景行付给spv保费,而spv一分钱都不用往外掏,相当于每个月或每年坐着收钱。

只是spv承担了一个责任,如果次级债券违约了,要负责赔偿夏景行。

spv真正掏钱投资的是另外一种产品,高等级、安全的优质债券。

举个例子:

spv发行了10亿美元债券,票面利率是6%。

这10亿美元全部买入无风险的优质债券,利率是达不到6%的,或许只有4%。

多出的2%,就来自夏景行每年缴纳的保费。

如果次级债没发生违约,投资者安安全全拿回本金和6%的年收益回报。

如果次级债发生违约了,对不起,10亿美元本金全部拿去赔偿夏景行的损失。

这就是一个“你贪图人家利息,人家贪图你本金”的古典式骗局。

单纯投资优质债券,利率是达不到6%这么高的,所以给spv塞进来了一个增加收益的东西——cds。

大部分投资者都不认为cds有什么风险,而且经过投行的包装,以及穆迪、惠誉这些收了黑钱的信用机构乱给评级。

然后,就会有傻瓜上当了。

对于夏景行来说,相当于给自己的“潜在赔偿”弄了一份抵押物,抵押物就是那10亿美元的优质债券。

一旦发生次级债违约,spv就需要卖出10亿美元优质债券,把赔偿金打给夏景行。

这么做,其实也不存在什么不道德。

spv的投资者对自己投资的产品收益为什么那么高,心知肚明,只是自我感觉风险很小罢了。

而且,他们不像高盛、大摩一样,能看到夏景行正在疯狂做空楼市,不存在产生警惕、多疑的想法。

而高盛、摩根士丹利之所以能够屡屡赚到大钱,或者从金融危机中逃顶,依靠的就是来自四面八方的金融信息。

关于自己做空楼市的行动,夏景行想不暴露给投行都不行。

因为cdo、cds甚至是次级债abx指数,全部是场外交易,没法像股票那样在公开市场交易。

这就需要高盛、大摩这种投行去四处拉皮条了,撮合一桩桩赌博交易。

说他们是在次级债中开赌场的也没错,本可以旱涝保收,只是雷曼、贝尔斯登嫌弃赌场抽成太少,手痒也要下场玩两把。

这是中国人早就悟透的奥秘,开赌场的不能下场去赌博,可美国人偏偏不信邪,或者说是为了财报好看,为了拿到奖金,管理层们就开始骚操作了。

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